聯(lián)盟30支球隊整體勢頭正猛，平均估值高達(dá)54億美元。這背后離不開湖人和凱爾特人兩筆創(chuàng)紀(jì)錄的交易——但要說價值，沒有哪支球隊能比得上估值110億美元的勇士隊。私募股權(quán)巨頭馬克·沃爾特于6月達(dá)成協(xié)議，擬以100億美元估值收購洛杉磯湖人隊，目前該交易正等待NBA聯(lián)盟批準(zhǔn)。若交易完成，將創(chuàng)下全球體育隊控股權(quán)交易價格的新紀(jì)錄。然而，盡管這筆交易備受關(guān)注，湖人隊卻并非聯(lián)盟中最具價值的球隊。連續(xù)四年穩(wěn)坐聯(lián)盟最具價值球隊寶座的，是金州勇士隊?！陡２妓埂饭浪?，若球隊老板喬·拉科布與彼得·古貝爾有意出售，勇士隊成交價或可達(dá)110億美元。上賽季，勇士隊營收約8.8億美元，其他NBA球隊的營收均與之相差至少3億美元。無論是贊助收入、高端座席收入，勇士隊都遠(yuǎn)超聯(lián)盟其他球隊，在《福布斯》追蹤的幾乎所有營收類別中均躋身前三。事實上，勇士隊的總營收不僅是聯(lián)盟4.17億美元平均營收的兩倍多，即便橫向?qū)Ρ缺泵榔渌w育聯(lián)盟，也僅落后于美國國家橄欖球聯(lián)盟（NFL）的達(dá)拉斯牛仔隊——后者2024年營收突破12億美元。盡管勇士隊財務(wù)實力雄厚，但并非所有NBA內(nèi)部人士都認(rèn)可其估值高于湖人隊，甚至還有人認(rèn)為勇士隊不應(yīng)排在紐約尼克斯隊之前。在今年的榜單中，尼克斯隊以97.5億美元位列第三。不過，也有人對“湖人隊值100億美元”持懷疑態(tài)度（買家沃爾特同時也是美國職業(yè)棒球大聯(lián)盟（MLB）洛杉磯道奇隊的控股股東）。例如，部分銀行家提出，湖人隊的真實估值應(yīng)采用“混合估值法”計算，結(jié)合今年的收購交易與2021年沃爾特收購球隊少數(shù)股權(quán)的交易，最終估值可能在80億至90億美元之間。聯(lián)盟頭部球隊估值可能給人以“一筆糊涂賬”之感，部分原因是湖人隊與尼克斯隊的估值并非完全基于球隊的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，而是取決于其他優(yōu)勢：極具吸引力的主場市場、悠久的球隊歷史、全球范圍內(nèi)的品牌認(rèn)可度，以及稀缺性——這類頂級球隊資產(chǎn)往往數(shù)十年才會被出售一次。因此，盡管《福布斯》對勇士隊110億美元的估值已相當(dāng)于其2024-25賽季預(yù)估營收的12.5倍（這一倍數(shù)已相當(dāng)可觀），但湖人隊還是獲得了更高的估值倍數(shù)18.1。正如一位聯(lián)盟內(nèi)部人士所言，這個倍數(shù)更像是“傳統(tǒng)軟件公司的估值倍數(shù)”，而不像一個歷史近80年的聯(lián)盟旗下球隊通常會有的水平。而尼克斯隊的估值倍數(shù)也達(dá)到18.3倍（以2024-25賽季預(yù)估營收計算）。這類“反?！钡母弑稊?shù)或許無法全面反映職業(yè)籃球行業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)狀況，但即便拋開頭部球隊，如今NBA其他球隊的經(jīng)營狀況也十分出色。根據(jù)《福布斯》估算，上賽季聯(lián)盟總營收同比增長10%，約達(dá)125億美元。該數(shù)據(jù)包含球隊場館舉辦非NBA賽事的收入，但扣除了場館債務(wù)償還金額。2025-26賽季，聯(lián)盟營收還將迎來大幅增長——屆時，NBA與迪士尼、NBC環(huán)球、亞馬遜Prime Video簽訂的11年760億美元全國媒體轉(zhuǎn)播協(xié)議將正式生效。與此前的轉(zhuǎn)播協(xié)議相比，新協(xié)議每年將為聯(lián)盟多帶來約40億美元收入。巨額資金涌入，推動NBA球隊估值飆升?！陡２妓埂饭浪悖?0支球隊總估值略超1600億美元，平均估值達(dá)54億美元，較去年增長21%，較四年前的25億美元更是實現(xiàn)翻倍。聯(lián)盟球隊最低估值也同步提升17%：孟菲斯灰熊隊估值從2024年的30億美元升至35億美元。近期兩筆球隊交易也印證了這些高估值的合理性。8月，私募股權(quán)億萬富豪比爾·奇澤姆牽頭的財團(tuán)收購了波士頓凱爾特人隊控股權(quán)。結(jié)合今年已完成的部分股權(quán)交易價格，以及2028年前將完成的剩余股權(quán)交易溢價，該交易對凱爾特人隊的總估值約為67億美元，相當(dāng)于上賽季預(yù)估營收的14.6倍。同月，美國國家冰球聯(lián)盟（NHL）卡羅來納颶風(fēng)隊老板湯姆·鄧登，同意以約42.5億美元估值收購波特蘭開拓者隊——盡管聯(lián)盟內(nèi)部一致認(rèn)為該隊實力處于NBA后三分之一梯隊，但該估值仍達(dá)到球隊上賽季營收的11.8倍。目前，《福布斯》測算的NBA球隊平均營收估值倍數(shù)為12.9倍，高于去年的11.7倍，更遠(yuǎn)超2019-20賽季的7.3倍。橫向?qū)Ρ缺泵榔渌w育聯(lián)盟，NFL當(dāng)前平均估值倍數(shù)為10.7倍、美國職業(yè)足球大聯(lián)盟（MLS）為9.3倍、NHL為8.5倍、MLB為6.4倍。這種差距足以體現(xiàn)投資者對NBA球隊的濃厚興趣。NBA估值倍數(shù)穩(wěn)步攀升，部分源自市場先前對新全國媒體轉(zhuǎn)播協(xié)議的期待。如今，協(xié)議塵埃落定，短期內(nèi)已無可能出現(xiàn)改變行業(yè)格局的重大事件，隨著新增營收逐步兌現(xiàn)，投資者或許會降低溢價。但聯(lián)盟內(nèi)部人士幾乎一致認(rèn)為，渴望收購NBA球隊的投資者“排隊名單極長”，因此至少在短期內(nèi)，估值倍數(shù)仍將維持高位。至于營收增長能否持續(xù)，以及如何維持持續(xù)增長，業(yè)內(nèi)尚未達(dá)成共識，但仍有不少樂觀因素。例如，NBA球隊的合作伙伴數(shù)量增長強(qiáng)勁——據(jù)研究公司SponsorUnited數(shù)據(jù)，過去五個賽季，球隊層面的合作伙伴數(shù)量增長91%。隨著全聯(lián)盟已普遍推行球衣“補(bǔ)丁”贊助，這一增長勢頭可能放緩，但聯(lián)盟已將部分現(xiàn)有贊助協(xié)議的金額大幅提高，同時還在吸引新行業(yè)、新地區(qū)的品牌加入。對潛在投資者而言，更具吸引力的是NBA球隊的新場館建設(shè)與翻新計劃。例如，俄克拉荷馬城雷霆隊將獲得8.5億美元公共資金，用于新場館建設(shè)；得克薩斯州貝薩羅縣的選民將發(fā)起投票，決定是否批準(zhǔn)向圣安東尼奧馬刺隊提供最高3.11億美元資金，用于建設(shè)新場館，替代現(xiàn)有的弗羅斯特銀行中心——這還沒算上圣安東尼奧市此前已承諾提供的4.89億美元；此外，費城76人隊與達(dá)拉斯獨行俠隊也在推進(jìn)新主場建設(shè)。新場館對球隊的利好難以估量，洛杉磯快船隊就是典型案例。此前25年，快船隊一直以租戶身份使用如今名為Crypto.com Arena的場館，2024年才啟用屬于自己的Intuit Dome。《福布斯》估算，憑借新場館帶來的贊助升級與高端座位收入，快船隊營收同比增長61%，估值也飆升36%至75億美元——即便因現(xiàn)已破產(chǎn)的球隊贊助商Aspiration而起的風(fēng)波久未平息，也未影響這一增長趨勢。NBA的另一大商業(yè)機(jī)遇在海外市場。在培養(yǎng)國際球迷群體方面，NBA已大幅領(lǐng)先其他北美職業(yè)體育聯(lián)盟。目前，NBA尚未明確如何快速、高效地將國際關(guān)注度轉(zhuǎn)化為收入，但內(nèi)部人士認(rèn)為，聯(lián)盟計劃最早于2027年推出歐洲聯(lián)賽，或許可通過向新加盟球隊的投資方收取擴(kuò)張費，比預(yù)期更快實現(xiàn)收益。當(dāng)然，無論是海外拓展還是國內(nèi)運營，NBA都面臨挑戰(zhàn)。例如，美國地方體育電視網(wǎng)（RSN）陷入全國性動蕩，導(dǎo)致部分球隊失去重要的本地收入來源，而且未來也不太可能再出現(xiàn)760億美元轉(zhuǎn)播協(xié)議這樣的強(qiáng)心針來化解危機(jī)。但即便如此，渴望加入NBA球隊老板陣營的投資者依舊熱情不減。一位聯(lián)盟內(nèi)部人士指出：“像NBA這樣能掌控內(nèi)容與知識產(chǎn)權(quán)的聯(lián)盟，未來肯定還有很多我們現(xiàn)在無法想象的變現(xiàn)方式。幾年前，聯(lián)盟還無法從數(shù)據(jù)權(quán)益中獲得收入，現(xiàn)在呢？未來還會有更多類似的新機(jī)遇出現(xiàn)，只不過當(dāng)下可能還看不出來，但未來卻會深刻影響球隊估值。”2025年NBA球隊估值排名. 110億美元金州勇士隊一年內(nèi)價值變動：25%收入：8.8億美元營業(yè)利潤：4.09億美元所有者：喬·拉科布（Joe Lacob），彼得·古貝爾（Peter Guber）. 100億美元洛杉磯湖人隊一年內(nèi)價值變動：41%收入：5.51億美元營業(yè)利潤：1.7億美元所有者：杰里·巴斯家族信托（Jerry Buss Family Trusts）、馬克·沃爾特（Mark Walter）、托德·伯利（Todd Boehly）. 97.5億美元紐約尼克斯隊一年內(nèi)價值變動：30%收入：5.32億美元營業(yè)利潤：9800萬美元所有者：麥迪遜廣場花園體育公司（Madison Square Garden Sports）. 75億美元洛杉磯快船隊一年內(nèi)價值變動：36%收入：5.69億美元營業(yè)利潤：1.54億美元所有者：史蒂夫·鮑爾默（Steve Ballmer）. 67億美元波士頓凱爾特人隊一年內(nèi)價值變動：12%收入：4.58億美元營業(yè)利潤：1.16億美元所有者：比爾·奇澤姆（Bill Chisholm）、格羅斯貝克家族（Grousbeck family）. 60億美元芝加哥公牛隊一年內(nèi)價值變動：20%收入：4.34億美元營業(yè)利潤：1.6億美元所有者：杰里·勞恩斯多夫（Jerry Reinsdorf）. 59億美元休斯敦火箭隊一年內(nèi)價值變動：20%收入：4.67億美元營業(yè)利潤：1.91億美元所有者：蒂爾曼·弗提塔（Tilman Fertitta）. 57億美元邁阿密熱火隊一年內(nèi)價值變動：34%收入：4.17億美元營業(yè)利潤：1.1億美元所有者：米奇·阿里森（Micky Arison）. 56億美元布魯克林籃網(wǎng)隊一年內(nèi)價值變動：17%收入：4.02億美元營業(yè)利潤：5000萬美元所有者：蔡崇信（Joseph Tsai）、科赫家族（Koch family）. 54.5億美元費城76人隊一年內(nèi)價值變動：18%收入：4.72億美元營業(yè)利潤：2.04億美元所有者：喬什·哈里斯（Josh Harris）、大衛(wèi)·布利策（David Blitzer）. 54.25億美元菲尼克斯太陽隊一年內(nèi)價值變動：26%收入：4.55億美元營業(yè)虧損：3300萬美元所有者：馬特·伊什比亞（Mat Ishbia）、賈斯汀·伊什比亞（Justin Ishbia）. 54億美元多倫多猛龍隊一年內(nèi)價值變動：23%收入：3.8億美元營業(yè)利潤：1.36億美元所有者：羅杰斯通訊公司（Rogers Communications）、拉里·塔南鮑姆（Larry Tanenbaum）. 51億美元達(dá)拉斯獨行俠隊一年內(nèi)價值變動：9%收入：4.07億美元營業(yè)利潤：8700萬美元所有者：阿德爾森家族（Adelson family）、馬克·庫班（Mark Cuban）. 50億美元亞特蘭大老鷹隊一年內(nèi)價值變動：32%收入：4.77億美元營業(yè)利潤：2.03億美元所有者：托尼·雷斯勒（Tony Ressler）. 48億美元克利夫蘭騎士隊一年內(nèi)價值變動：22%收入：4.4億美元營業(yè)利潤：1.27億美元所有者：丹·吉爾伯特（Dan Gilbert）. 47億美元華盛頓奇才隊一年內(nèi)價值變動：15%收入：3.89億美元營業(yè)利潤：1.35億美元所有者：特德·萊昂西斯（Ted Leonsis）. 46億美元丹佛掘金隊一年內(nèi)價值變動：18%收入：3.64億美元營業(yè)利潤：6700萬美元所有者：E·斯坦利·克倫克（E. Stanley Kroenke）. 44.5億美元薩克拉門托國王隊一年內(nèi)價值變動：20%收入：3.54億美元營業(yè)利潤：7600萬美元所有者：維韋克·蘭納德夫（Vivek Ranadivé）. 44億美元圣安東尼奧馬刺隊一年內(nèi)價值變動：14%收入：4.01億美元營業(yè)利潤：1.51億美元所有者：彼得·J·霍爾特（Peter J. Holt）、Sixth Street. 43.5億美元俄克拉荷馬城雷霆隊一年內(nèi)價值變動：19%收入：3.57億美元營業(yè)利潤：1.14億美元所有者：克萊頓·貝內(nèi)特（Clayton Bennett）、喬治·凱澤（George Kaiser）、奧布里·麥克倫登（Aubrey McClendon）遺產(chǎn)管理方. 43億美元密爾沃基雄鹿隊一年內(nèi)價值變動：8%收入：3.55億美元營業(yè)利潤：2600萬美元所有者：韋斯·伊登斯（Wes Edens）、吉米·哈斯拉姆與迪伊·哈斯拉姆（Jimmy and Dee Haslam）. 42.5億美元波特蘭開拓者隊一年內(nèi)價值變動：21%收入：3.61億美元營業(yè)利潤：1.11億美元所有者：保羅·G·艾倫信托（Paul G. Allen Trust）. 42億美元印第安納步行者隊一年內(nèi)價值變動：17%收入：3.42億美元營業(yè)利潤：8900萬美元所有者：赫伯·西蒙（Herb Simon）、斯蒂芬·西蒙（Stephen Simon）、史蒂文·雷爾斯（Steven Rales）. 41億美元猶他爵士隊一年內(nèi)價值變動：15%收入：3.4億美元營業(yè)利潤：1.03億美元所有者：瑞安·史密斯與阿什利·史密斯（Ryan and Ashley Smith）. 39億美元奧蘭多魔術(shù)隊一年內(nèi)價值變動：22%收入：3.18億美元營業(yè)利潤：9400萬美元所有者：德沃斯家族（DeVos family）. 38億美元夏洛特黃蜂隊一年內(nèi)價值變動：15%收入：3.28億美元營業(yè)利潤：8200萬美元所有者：里克·施納爾（Rick Schnall）、加布·普洛特金（Gabe Plotkin）、克里斯·沙姆韋（Chris Shumway）. 36.5億美元底特律活塞隊一年內(nèi)價值變動：7%收入：3.21億美元營業(yè)利潤：1.06億美元所有者：湯姆·戈爾斯（Tom Gores）. 36億美元明尼蘇達(dá)森林狼隊一年內(nèi)價值變動：16%收入：3.2億美元營業(yè)虧損：4100萬美元所有者：馬克·洛爾（Marc Lore）、亞歷克斯·羅德里格斯（Alex Rodriguez）. 35.5億美元新奧爾良鵜鶘隊一年內(nèi)價值變動：16%收入：3.02億美元營業(yè)利潤：7800萬美元所有者：蓋爾·本森（Gayle Benson）. 35億美元孟菲斯灰熊隊一年內(nèi)價值變動：17%收入：3.06億美元營業(yè)利潤：2800萬美元所有者：羅伯特·佩拉（Robert Pera）制榜方法收入與營業(yè)利潤（即息稅折舊攤銷前利潤）為2024-25賽季常規(guī)賽估計數(shù)據(jù)，已扣除營收分成與場館債務(wù)償還金額，不包含季后賽收入。球隊估值采用企業(yè)價值計算方式（股權(quán)價值加凈負(fù)債），涵蓋球隊場館的經(jīng)濟(jì)收益（包括歸球隊所有者所有的非NBA賽事收入），但不包含場館房地產(chǎn)本身的價值。此外，球隊估值也不包含擁有獨立財務(wù)報表的其他相關(guān)業(yè)務(wù)，例如附屬房地產(chǎn)開發(fā)項目或球隊旗下的地方體育電視網(wǎng)。球隊估值以2500萬美元為單位取整，估計收入與營業(yè)利潤以100萬美元為單位取整。所有數(shù)據(jù)均以美元計價，匯率采用2024-25賽季期間美加平均匯率（1加元=0.73美元）。編制估值所采用的信息主要來源于多方渠道，包括與球隊、體育行業(yè)銀行家及媒體顧問的訪談，同時參考場館租賃協(xié)議、債券文件等公開資料。本文譯自：https://www.forbes.com/sites/justinteitelbaum/2025/10/23/the-most-valuable-nba-teams-2025/文：Justin Teitelbaum，Brett Knight翻譯：Lemin福布斯中國獨家稿件，未經(jīng)許可，請勿轉(zhuǎn)載頭圖來源：視覺中國精彩資訊永不錯過長按圖片掃碼下載福布斯中文版APP